Centras Junior Index III квартал 2014 г.

В 3 квартале 2014 г. индекс акций CJX снизился на 3,49% до уровня 53,98 п. Акции всех компании в структуре индекса CJX показали негативную тенденцию. Лидерами падения стали акции Frontier Mining Limited                        (-55,7%),  АО "Казахстанская фондовая биржа" (-37,8%) и Рахат (-20%). Снижение также продемонстрировали акции Max Petroleum Plc (-14,1%), Tau Capital Plc (-12,9%), Steppe Cement Limited (-10,2%), Chagala Group Limited (-7,7%), Tethys Petroleum Limited (-6,1%) и АО "Баян Сулу" (-5,2%).

Полагаем, на стоимость акций компаний повлияли как корпоративные события, так и макроэкономическая ситуация и геополитическая обстановка, которая складывалась в мире в 3 кв. текущего года. Учитывая деятельность компаний, акций которых находятся в структуре CJX (нефтяной сектор, добывающая промышленность и производство), считаем, что внешний фон, который складывался на товарно-сырьевом рынке частично оказал влияние на динамику. Так, вследствие увеличения объема экспорта нефти странами ОПЕК в результате возобновления работы двух нефтяных терминалов в Ливии, которые ранее были заблокированы повстанцами, цены на нефть марки Brent и WTI закрылись снижением на 15,74% и 13,49% до уровня 94,7 долл. США/баррель и 91,2 долл. США/баррель, соответственно. Давление на нефтяные котировки оказывало также увеличение запасов нефти в США вследствие сокращения спроса на топливное сырье со стороны нефтеперерабатывающих заводов страны.

Дополнительно, негативная динамика индекса была обусловлена событиями на российском фондовом рынке, связанными с обострением геополитической напряженности на фоне ужесточения украинского конфликта и введения пакета санкций против России со стороны США И ЕС, вследствие которой фондовый рынок завершил третий квартал падением основных индексов.

Однако стоит отметить, что фондовые рынки США смогли закрыться в зеленой зоне, благодаря сильным квартальным результатам крупных циклических компаний, а также благодаря заявлению ФРС о сохранении уровня базовой процентной ставки на минимальном уровне и завершении программы стимулирования QE3. Вследствие благоприятной рыночной конъюнктуры на внешних развитых рынках значительно вырос и казахстанский фондовый рынок  

Динамика S&P 500, KASE и CJX за 3 кв. 2014 г.

 

В связи с тем, что индекс CJX показал негативную корреляцию с мировыми индексами, полагаем, что влияние внешнего фона было минимальным, тогда как корпоративные новости оказали больший эффект.

Снижение акций Frontier Mining на 55,3%

Акции Frontier Mining за 3 кв. потеряли 55,26%. Наибольшее падение (-26%) акции компании продемонстрировали после публикации в сентябре производственных результатов за 1 полугодие 2014 г., согласно которым у компании наблюдается снижение выручки на 5% и рост средней денежной себестоимости за счет высоких объемов затрат в зимний период. Так, компания вследствие негативных факторов, воздействующих на деятельность, а также в связи с проведенной в феврале девальвацией тенге, понесла убыток от курсовой разницы в размере 18 млн. тенге. Дополнительно на акции FML оказало давление понижение компанией прогноза по объему производства на текущий год. Также у компании наблюдается высокая долговая нагрузка, вероятно, вследствие привлечения подрядчика для проведения вскрышных и горных работ на месторождении Бенкала.

Снижение акций  Chagala Group Limited на -7,7%

На падение акций Chagala Group в третьем квартале оказали влияние слабые финансовые  показатели. Так, согласно данным консолидированной отчетности компании за 1 полугодие 2014 г., общая выручка компании снизилась на 12% за счет сокращения выручки от предоставления гостиничных услуг на 11% и снижения выручки от предоставления ресторанных услуг на 16,7%, вследствие отсутствия планируемого спроса из-за проблем с запуском проекта Кашаган. Как известно, в 2012 г. Chagala Group сообщила о том, что ее дочерняя компания Caspi Limited получила контракт по аренде квартир для North Caspian Operating Company - одной из компаний-агентов, которая участвует в разработке месторождения Кашаган. Как сообщалось ранее, добыча нефти на месторождении Кашаган началась 11 сентября 2013 г. Однако уже 24 сентября в ходе плановой проверки газопровода, идущего с "Острова D", была обнаружена утечка газа и работы на Кашагане были приостановлены. После завершения ремонтных работ (6 октября) скважины на Кашаганском месторождении были открыты, добыча нефти возобновлена. Однако 9 октября в ходе плановой проверки газопровода, идущего с "Острова D", были вновь обнаружены следы утечки газа, вследствие которого добыча нефти на месторождении была вновь прекращена и не осуществляется до сих пор. Непосредственной причиной утечки газа послужило растрескивание трубопровода под воздействием сульфидных соединений.

Снижение акций Tethys Petroleum Limited на 6,1%

Несмотря на объявление компанией в начале 3 кв. положительных результатов тестирования четырех неглубоких разведочных газовых скважин, которые будут введены в действие в первом квартале 2015 г., акции Tethys Petroleum закрылись снижением. Вероятно, снижение акции произошло на фоне данных  финансовой отчетности за первое полугодие текущего года, которые компания опубликовала в середине августа. Так, согласно данным отчетности, выручка компании в первом полугодии 2014 г. сократилась на 28,1%, а чистый убыток вырос на 435,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Акции АО «РАХАТ» и АО «Баян Сулу».

Негативная динамика акций кондитерских фабрик Рахат и Баян Сулу связана, вероятно, с ростом цен на какао. Так, летом 2014 г. на фоне эпидемии вируса Эбола главный мировой поставщик какао Кот-д Ивуар объявил о закрытии границ с соседними странами, в результате чего произошло резкое повышение цен на какао - на 15%. Дополнительно, скачок цен на какао был обусловлен повышением уровня жизни в странах Африки, которое привело к увеличению издержек производителей и, как следствие, к росту цен.  Также следует отметить, что ощутимое повышение мировых цен на какао-бобы наблюдается на фоне стремительного роста потребления шоколада в развивающихся странах.

На корпоративном уровне на акции Рахат могли, в основном, повлиять слухи об изменении рецепта кондитерских изделий продукции с приходом южнокорейского акционера Lotte Confectionery, которые руководство компании в последующем опровергло.

Акции Баян Сулу снизились, вероятно, на фоне сообщения компанией финансовых результатов за 2013 г., согласно которым прибыль за год сократилась на 35,8% за счет увеличения себестоимости продаж на 16,7%, расходов по реализации на 25,7%. За год также наблюдается существенное увеличение финансовых расходов компании (+257,9%).

Снижение акций  Steppe Cement на 10,18%

На динамику акций Steppe Cement, которые за рассматриваемый период упали на 10,18%, оказали влияние данные отчета о финансовой и операционной деятельности за первые 6 мес. 2014 г. Так, несмотря на увеличение объема продаж за год на 26%, у компании наблюдается снижение валовой маржи на 9%. За отчетный период наблюдалось снижение цены реализации цемента. Выручка компании в национальной валюте выросла на 12%, тогда как в иностранной валюте (долл. США) сократилась на 5%. Так, по итогам первого полугодия компания признала убыток в размере 4,1 млн. долл. США против чистой прибыли прошлого года в размере 2,2 млн. долл. США. Отметим, что компания продолжает наращивать производство на сухой линии, которую она запустила в марте текущего года. За первые 6 мес. 2014 доля сухой линии в общем объеме производства составила 65%.

Полагаем, инвесторов не порадовали, в основном, отрицательные операционные денежные потоки компании, которые в отчетном периоде составили -2,4 млн. долл. США. Компания увеличила дебиторскую задолженность, продлив сроки платежей клиентам с высокой платежеспособностью. Также компания получила дополнительный займ в размере 15 млн. тенге на покупку новых вагонов. Процентные расходы выросли, в связи с признанием компанией капитализированных процентных расходов на займы, привлеченные для строительства Линии 5.

Таким образом, полагаем, что снижению акций Steppe Cement способствовало негативное влияние девальвации тенге на результаты компании, а также повышение цен реализации цемента.

Снижение акций Max Petroleum PlC на 14,1%

В начале 3 квартала Max Petroleum завершил строительство нефтяного терминала Макат и нефтепровода протяженностью 10 км, соединяющего месторождение Жана Макат с региональным нефтепроводом и позволяющего подавать нефть с центрального перерабатывающего предприятия Жана Макат прямо в казахстанскую трубопроводную систему. Вместе с тем, Компания сообщила о планах сокращения расходов по транспортировке в годовом исчислении в размере приблизительно 4,9 млн. долл. США по завершении вывода на рабочий режим. Также компанией ожидается увеличение объема нефти, поставляемой по нефтепроводу, по мере увеличения добычи с месторождений Сагиз Западный и  Кызылжар I Восточный, после начала непрерывной пробной эксплуатации с этих месторождений, которая запланирована в 2015 г.

В июле Max Petroleum объявила о начале формального рассмотрения стратегических предложений с целью максимизации стоимости акционерного капитала, которые в свою очередь включают в себя, но не ограничиваются, продажей компании, слиянием, партнерством по развитию отдельных активов и их полной реализацией. В компании заявили о назначении ТОО Blackstone Group International Partners финансовым консультантом для проведения официального процесса продажи. Стратегический обзор последовал за месяцами, в ходе которых Max Petroleum сократила свой бюджет и целевой объем добычи за год, а ее крупные акционеры - UBS Investment Bank и Henderson Global Investors - значительно сократили свои доли в предприятии.

В августе компания AGR Energy, принадлежащая семье Асаубаевых, выкупила 51% долю в Max Petroleum за 37,1 млн. фунтов стерлингов (примерно 62,5 млн. долл. США),  на фоне чего акции компании выросли на 32%. После продажи 50%-ной доли компания объявила о назначении на должность неисполнительного директора Дж. А. Патрика, который также занимает позицию неисполнительного директора в правлении компаний Wessex Exploration Plc, Madagascar Oil Limited и Leni Gas & Oil Plc.

Top