АО «Казкоммерцбанк»
Пересмотр рекомендации Мы пересмотрели нашу модель оценки справедливой стоимости с учетом итоговых данных за 2013 г. и эффекта от приобретения БТА Банка.
Мы предполагаем, что в ближайшие несколько лет темпы роста потребительского кредитования могут замедлиться в силу принятых в текущем году жестких требований финансового регулятора к условиям выдачи потребительских кредитов; также темпы роста ипотечного кредитования могут значительно сократиться из-за неблагоприятных условий на рынке недвижимости. Данные предположения нами были заложены в модель оценки при прогнозировании доходных статьей Банка.
Мы использовали 3 метода оценки: модель дисконтирования дивидендов, метод мультипликаторов и рыночного сравнения на основе мультипликаторов.
Дополнительно отметим, что по итогам 1 кв. 2014 г. Банк сократил чистую прибыль на 43% за счет получения значительного убытка от операций с иностранной валютой и драгоценными металлами в размере 7 798 млн. тенге, вероятно, вследствие перерасчета процентных выплат по внешним займам. Кроме того у Банка наблюдаются высокие обязательства как по местным долговым обязательствам, так и зарубежным и относительно плохое качество кредитного портфеля (доля просроченных кредитов – 37,5%).
В связи с неустойчивыми финансовыми показателями Банка, плохим качеством кредитного портфеля и неопределенностью относительно дальнейшей стратегии развития после приобретения БТА Банка (высокая доля неработающих кредитов и неустойчивые финансовые показатели), мы рекомендуем «Продавать» акции Банка.