KazTransOil
14 марта 2013
Пересмотр рекомендации
Финансовые результаты превзошли ожидания…..
- Компания Казтрансойл опубликовала годовую финансовую аудиторскую отчетность за 2012 г. В целом, результаты операционной и финансовой деятельности Компании положительные, чистая прибыль (без учета совокупной прибыли) за 2012 г. выросла на 29% (выше на 52,85% наших прогнозов) за счет значительного снижения прочих операционных затрат на 77,5% , обесценения основных средств на 89,7% и получения дохода от выбытия дочерних предприятий (ТОО «КазТрансОйл Сервис») в размере 310 млн. тенге (разница между чистыми активами дочерней организации (11 338,2 тыс. тенге) и полученных денежных средств от продажи (11 647,9 тыс. тенге)). Маржа операционной прибыли (EBIT) составила 23,11% (2011 г. – 20,6%).
- Валюта баланса Компании выросла на 10,32%, составив 496,4 млрд. тенге, что также больше на 18,1% наших прогнозов. Увеличение активов произошло за счет значительного роста прочих текущих активов, краткосрочных банковских вкладов на 51,14%, основных средств на 9,8% и инвестиций в совместные предприятия на 25,9% (Компания признала долю в прибыли АО «СЗТК Мунай Тас» и ТОО «Казахстанско-Китайский Трубопровод» в 2012 г.).
- Уставный капитал Компании в 2012 г. увеличился в два раза, составив 61,9 млрд. тенге (2011 г. – 34,6 млрд. тенге) в результате размещения простых акций на казахстанской фондовой бирже. Напомним, что перед первичным размещением Компания увеличила количество простых акций путем дробления в пропорции 1:10 (количество простых акций увеличилось с 34 млн. шт. до 346 млн. шт.), при этом размер уставного капитала не был изменен.
- Обязательства компании за 2012 г. увеличились на 32,61%, составив 104 млрд. тенге, что также больше на 21,9% наших прогнозов. Увеличение обязательств Компании произошло за счет роста обязательств по выплате вознаграждений работникам на 11,04%, по отсроченному подоходному налогу на прибыль на 15,2%, полученным авансам – 42,3% и текущих прочих обязательств на 227% (за счет включения в данную статью кредиторской задолженности по транспортировке перед связанными и третьими сторонами (ранее были учтены в статье «кредиторская задолженность»)).
- В 2012 г. у Компании отсутствовали обязательства по кредитам и займам, так как в 2011 г. был погашен краткосрочный заем от Halyk Bank Georgia в размере 303,2 млрд. тенге.
- Капитальные затраты Компании в 2012 г. уменьшились на 22,8%, составив 26,3 млрд. тенге за счет снижения затрат на приобретение основных средств.
- Руководство Компании прогнозирует рост чистой прибыли в 2013 г. примерно на 30% за счет увеличения тарифов на услуги с декабря 2012 г.
- Финансовые результаты Компании превзошли наши ожидания, и в целом, являются положительными. Считаем, что данные новости окажут значительную поддержку ценам на акции.
- Мы пересмотрели нашу модель и целевую цену с учетом опубликованных данных за 2012 г. Так, целевая цена составила 927 тенге, и повысили рейтинг до уровня «покупать».