Анализ компаний «KEGOC»

Краткий обзор Компании 

• АО «Казахстанская компания по управлению электрическими сетями» (далее Компания) - национальная компания, осуществляющая услуги по передаче электрической энергии, технической диспетчеризации и организации балансирования производства-потребления электрической энергии в Казахстане. Единственным акционером компании по состоянию на 01.01.2013г. является АО «ФНБ «Самрук Казына». 
• В рамках национальной программы «Народное IPO» Компания планирует весной текущего года разместить около 10 - 15% от объема простых акций на KASE. 
• Прием заявок на покупку акций Компании будет проводиться с 13 мая по 11 июня текущего года. Предполагаемая цена размещения простых акций KEGOC будет определена в конце апреля 2013 г. 
• Наша целевая цена будет предоставлена по получении дополнительной информации.

Финансовые результаты 

• Валовая прибыль в 2012 г. составила 65 855 млн. тенге, что больше на 15,03% показателя 2011 г. за счет увеличения объема передачи электроэнергии и тарифов. 
• Чистая прибыль в 2012 г. составила 6 941 млн. тенге, снизившись на 11,3% в результате убытка от курсовой разницы (займы получены в долларах США и евро) в размере 1 807 млн. тенге и снижения прочих доходов на 81%. 
• Операционная маржа в 2012 году:

o EBIT margin – 16,08%.

o EBITDA margin – 27,14%.

o Маржа чистой прибыли – 10,54%.

Оценка стоимости акций (при 10% росте тарифов и 30% коэффициенте дивидендных выплат) – базовый сценарий

• Enterprise value (EV) – 148 746 млн. тенге 
• Имплицированная стоимость капитала (Implied Equity Value) – 100 826 млн. тенге. 
• Чистый долг (2012г.) – 47 920 млн. тенге. 
• WACC (средневзвешенная стоимость капитала) – 8,1%. 
• Нами была рассчитана средневзвешенная цена простых акций на основе трех методов – метод дисконтирования денежных потоков, сравнительный/рыночный метод и метод дисконтированных дивидендов.

Полная версия обзора, скачать в формате PDF